定義
LBO（レバレッジド・バイアウト）とは、企業の買収資金の大部分を借入（デットファイナンス）で調達し、買収後の企業が生み出すキャッシュフローを原資として返済を行う投資手法をいう。
レバレッジ（leverage）とは「てこ」の意味であり、少ない自己資本に対して多額の借入を組み合わせることで、投資効率（自己資本利益率）を高めることを目的とする。PEファンド（プライベート・エクイティ・ファンド）が主導するバイアウト取引の代表的なスキームである。
参考：
『改訂５版 M＆A実務のすべて』（有限責任監査法人トーマツ、日本実業出版社）
『コーポレートファイナンス 戦略と実践』（田中慎一・保田隆明、ダイヤモンド社）
『企業価値評価 第6版』（マッキンゼー・アンド・カンパニー、ダイヤモンド社）
定義の解説
LBOは、企業買収において、買収対象企業の将来キャッシュフローや資産を担保に借入を行い、その返済を企業自体の収益で行う構造をとる。すなわち、「企業の自己資金で自身を買収する」仕組みである。
PEファンドが主導する場合、LBOスキームはMBO（マネジメント・バイアウト）やMBI（マネジメント・バイイン）と組み合わせて実行される。LBOは資本効率を高める一方で、過度なレバレッジは財務リスクを高めるため、慎重な資本構成設計とキャッシュフロー分析が求められる。
日本においても2000年代以降、上場企業の非公開化や事業承継案件を中心にLBOが広く活用されており、銀行・信託銀行・メザニン投資家など多様な資金提供者が関与するスキームへと発展している。
LBOの構造と資金調達層
| 資金層 | 資金形態 | 特徴・役割 |
|---|---|---|
| エクイティ（Equity）層 | PEファンド、経営陣などによる自己資本出資 | リスクテイク層であり、リターンも最大 |
| メザニン（Mezzanine）層 | 劣後ローン、優先株、新株予約権付社債など | エクイティとシニアローンの中間。リスク・リターンのバランス層 |
| シニアローン（Senior Loan）層 | 銀行など金融機関からの融資 | 担保付または信用補完付でリスク最小。返済順位が最上位 |
補足解説
LBOは、資金調達構造を多層化することでリスクとリターンを最適化し、自己資本投資効率を最大化する仕組みである。特に、買収後のキャッシュフローを重視するため、買収対象企業の財務健全性・安定収益・再生可能性が重要な評価要素となる。
過去には過剰なレバレッジにより返済負担が過大化し、破綻に至る事例もみられたが、現在ではデューデリジェンス・ストラクチャリング・コベナンツ設計などにより、よりリスク管理されたLBOが主流となっている。
PEファンドにとってLBOは、MBO・MBIと並ぶ中核的な投資スキームであり、企業再編・非公開化・事業承継といった多様な局面で活用されている。